新时代证券：联化科技2020年业绩快报点评：全年业绩符合预期，看好医药CDMO业务长期发展

联化科技(002250)事件：公司公告2020年业绩快报，2020年全年预计实现营业收入47.55亿，同比增长11.01%，归母净利润1.03亿，同比下滑28.91%。2020年公司计提资产减值准备金额2.84亿，其中商誉减值2.76亿，存货减值1821万，冲回应收款项973万。计提英国子公司商誉减值准备，单季度盈利大幅改善，公司业绩符合预期受益于医药CDMO业务快速发展（2020年半年报增长超50%）以及工业厂房出售（收入约2.69亿），公司整体收入稳步增长；利润主要受英国子公司ProjectBondHoldcoLimited商誉减值影响。公司于2017年收购英国公司，2020年受疫情影响出现经营亏损，故计提商誉减值2.76亿，我们估算账面剩余商誉约0.33亿，后续减值风险较小。单季度来看，2020年公司第四季度实现营业收入13.31亿，同比增长35.40%，在盐城未复产的情况下，公司业务持续增长。不考虑商誉减值，公司2020年全年净利约3.79亿，第四季度净利约1.57亿，环比增加37.72%，为公司近五年来最高的单季度盈利，盈利能力大幅改善。盐城复产农药CDMO重回正轨，股权激励