中银证券：游戏行业事件点评：网易22Q4：游戏业务稳定增长，有道首次盈利

22Q4公司营业收入253.5亿元，同比+4.02%，环比+3.80%；营业利润44.3亿，同比-3.79%，环比-6.50%；归母净利润39.5亿元，同比-30.58%，环比-41.00%；non-GAAP归母净利润48.1亿元，同比-27.05%，环比-35.59%。公司2022年营业收入965.0亿元，同比+10.15%；归母净利润203.4亿元，同比+20.65%；non-GAAP归母净利润228.1亿元，同比+15.42%。我们认为网易长线运营能力得到验证，产品储备丰富，有道首次季度盈利，云音乐商业化能力加强，建议持续关注。支撑评级的要点在线游戏业务保持增长，手游收入占比小幅下滑。22Q4游戏及相关增值服务收入为190.9亿元，同比+1.56%；其中在线游戏收入占比91.8%。22Q4手游收入116.3亿元，同比-2.12%，占在线游戏收入66.4%，同比-1.9%。全年游戏及相关增值服务收入为745.7亿元，同比+9.95%；其中在线游戏收入占比92.5%。手游收入462.1亿元，同比+4.53%，占在线游戏收入67%，同比-3.4%。网易全年手游收入同比增加，但由于端游收