信达证券：三七互娱（002555）-中报点评：新游投放利润承压，长线运营下三季度利润可期

三七互娱(002555)事件：公司于2023年8月30日（北京时间）发布2023年度半年报。点评：2023上半年及Q2业绩如下：(1)23年上半年公司实现营收77.61亿元，同比下降4.10%，主要受运营的游戏产品所处生命周期不同影响，公司本期在运营的主要系处于引入期的新游戏产品，上年同期主要系处于成熟期的存量游戏，流水贡献较为稳定；归母净利润12.26亿元，同比下降27.67%；扣非净利润11.15亿元，同比下降32.13%。上半年毛利率78.55%，同比-5.88pct；净利率15.56%，同比-5.17pct。（2）单拆23Q2公司实现营收39.96亿元，同比下降0.18%；归母净利润4.52亿元，同比下降51.72%，扣非净利润4.45亿元，同比下降49.51%；单季度毛利率78.85%，同比-3.67pct，环比+0.61pct；净利率11.06%，同比-12.03pct，环比-9.27pct。Q2接连上线多款新游，费用提升叠加买量市场竞争较激烈，新产品回收期滞后，而代理游戏收入增加，游戏分成同比增长30.98%，多因素导致利润不及预期。（3）费用端来看，23年上半年公司销售