国海证券：软控股份（002073）-公司深度报告：轮胎设备景气上行，液体黄金持续增长

软控股份(002073) 核心观点：轮胎设备景气上行，液体黄金持续增长 三重成长逻辑 软控股份主营业务为橡胶机械和橡胶材料，未来有三重成长逻辑：1）国产轮胎企业产能扩张，软控股份设备订单受益；2）软控股份产品性能提升，在全球橡胶机械设备存量市场市占率提升；3）液体黄金材料和合成橡胶材料持续放量增长，打开成长天花板。 国产轮胎企业出海加速带动设备景气上行 1）轮胎设备增量与存量需求齐增。增量需求方面，据我们测算，国产轮胎产能扩张每年对于轮胎设备的需求量是100亿元左右，按照当前的扩张计划进度，假设国产轮胎在全球的市场率从目前的29%增长至70%，预计需要连续扩张10年以上的时间。存量需求方面，当前全球轮胎设备原值大约3750亿元，假设轮胎设备为15年的更换周期，则轮胎设备存量替代的需求为250亿元。目前公司拥有半钢/全钢/非公路全系列产品组技术储备，公司有望凭借丰富SKU进一步扩大在手订单。2019-2021年，公司从赛轮轮胎接到的关联交易金额中，设备的金额分别为11.54、13.74、20.84亿元，占比公司当年设备营收的59.4%、56.5%、71.5%，2022-2023年这一比例