华西证券：汽车行业系列深度报告三：风再起时——政策能否再次刺激汽车消费？

报告摘要作为国民经济的重要支柱产业，汽车产业对经济非常重要。目前，汽车行业在疫情等因素影响下呈现出供需两弱的局面，多地正陆续出台刺激汽车消费的政策。过去三轮政策刺激对汽车消费拉动明显，本文全面梳理过去汽车相关刺激政策，从目前的供需格局、库存及结构变化入手，深入分析与之前刺激背景的异同，并据此判断或有的政策窗口期，分析受益的细分行业。过去刺激政策成效如何？多种政策并行，组合拳提振终端需求。目前中国已经实施过三轮比较大的汽车消费刺激政策，分别是：1）2009年（5%）-2010年（7.5%）的购置税优惠，叠加汽车下乡、以旧换新、老旧汽车提前报废补贴政策；2）2015年10月-2016年（5%），2017年（7.5%）的购置税优惠，叠加老旧汽车提前报废补贴政策；3）2020年的新能源汽车免征购置税及补贴期限延长，叠加二手车征税改革、老旧汽车报废更新补贴、放宽限购等政策。2015年以后政策明显向新能源汽车倾斜。汽车消费刺激经验成熟，卓有成效，这三轮强刺激政策均有效提升了国内汽车销量。2009年和2016年汽车销量分别突破1,000万辆和2,500万辆，同比增长45.5%、13.7%；2020年