信达证券：关注煤化工盈利边际改善下的煤企投资机遇

事件：今年三季度以来，甲醇、乙二醇、醋酸、醋酸乙酯、石脑油、聚乙烯等煤化工产品的价格均呈现企稳反弹态势，煤化工板块盈利水平逐步恢复，景气度有所提升。以甲醇和醋酸为例，从6月30日至9月28日，甲醇价格由2210元/吨上涨至2520元/吨，涨幅14.03%；醋酸价格由2800元/吨上涨至4650元/吨，涨幅66.07%。煤化工产品价格整体改善，有望带动相关煤炭企业业绩释放。点评：受益于油价上涨，煤化工行业盈利能力显著改善。2023年7月，随着沙特实施100万桶/天的强势额外减产，加剧了原油供应紧张，同时成品油消费特别是美国汽油消费进入旺季，美联储加息或接近尾声，油价企稳回升。自今年6月底以来，布伦特原油价格由74.9美元/桶上涨至9月28日的95.38美元/桶，涨幅27.34%。受益于油价上涨，煤化工产品价格呈现企稳反弹态势，煤化工行业盈利能力改善。高油价背景下，煤化工成本优势显现。从成本端看，石油化工所需的原材料占成本比重最大，对油价更为敏感，而现代煤化工主要成本为固定资产投资，其折旧摊销较大，对煤价敏感程度较弱。因此，在油价处于高位中枢背景下，意味着石油化工下游化工品成本的不断抬升，