华西证券：金山办公（688111）-订阅占比显著提升，长期增长势头强劲

金山办公(688111)核心观点公司产品根基扎实、经营管理稳健，“多屏、云、内容、AI和协作”等战略路径清晰。面对数字化办公的星辰大海，公司作为国产Office龙头，将具备较强的长期增长的确定性。业绩增速符合预期，订阅收入占比大幅提升公司发布2022年业绩快报，实现营收38.85亿元，同比增长18.44%；归母净利润11.18亿元，同比增长7.40%；扣非后归母净利润9.44亿元，同比增长12.28%。经测算，预计2022Q4，公司实现收入10.90亿元，同比增长20%；归母净利润3.05亿元，同比增长57.8%；扣非后归母净利润2.81亿元，同比增长103.7%，其中订阅收入占比74%，同比提升12个百分点。展望2023年，在“扩大内需”、“科技自立”、“经济复苏”等背景下，公司作为国产Office龙头，业绩增速有望再上新台阶。个人用户数逆势增长，新会员体系落地在即公司个人订阅业务2022年实现收入20.50亿元，同比增长40%；其中，2022Q4实现收入5.93亿元，同比增长36%。公司不断升级个人产品使用体验，进一步优化会员结构，在全球PC及手机全年出货量疲软的背景下，公司主要产