民生证券：酒店业周期动态跟踪：11月PMI数据超预期，宏观需求蓄力静待出行复苏

报告摘要：事件：国家统计局发布11月PMI数据：其中制造业PMI为50.1%，预期49.7%，前值49.2%，环比+0.9pct，出现显著回升，时隔两个月重回扩张区间；非制造业PMI为52.3%，前值为52.4%，环比-0.1pct。PMI为酒店业需求的前瞻指标，宏观经济的好转有望带动酒店需求复苏。商旅出行为酒店业需求的重要组成部分：宏观经济景气时企业商旅活动更加频繁，带动酒店业商旅需求提升，PMI指数和酒店行业OCC具备较强的相关性。具体来看，11月非制造业PMI环比下滑反映了国内零星疫情的影响，酒店11月经营数据亦难言乐观；但制造业PMI反映的整体宏观经济面改善带来的商旅需求提升，将在后续疫情缓解后得以释放，对酒店业经营数据形成提振。后续PMI的演绎对酒店业的影响值得充分关注。针对行业整体的供需格局，我们认为，经历2020年至今的供给大幅出清，行业实际供需格局已有较大优化：尽管受疫情反复下出行管控政策的影响，需求在短期内将表现为阶段性承压，但疫情形势一旦趋稳/管控放松，行业有望高弹性复苏。具体来看，供给端：根据盈蝶咨询数据，我国酒店2020年底的总门店数/客房总数同比分别下滑17.