东亚前海证券：银行业2022年投资策略报告：基本面坚挺，估值修复可期

事件点评“稳”字当头，静待社融增速拐点。“稳经济”：监管层重提“六稳”和“六保”，后疫情时期经济恢复仍是主基调，消费复苏为驱动经济增长主要因素，但在目前阶段性、结构性和周期性因素制约背景下，名义GDP增速依然存在下行压力。“稳货币”基调延续，21Q3货币政策执行报告相较于21Q2删除“坚决不搞大水漫灌”及“管好货币总闸门”等表述，预期2022年货币政策稳中趋松。利率层面，贷款利率下行压力依然存在，预期存款自律定价机制调整对负债端成本的压降逐步显现，支撑上市银行净息差企稳回升。“稳信用”：社融存量增速由2021年初的13.3%回落至2021年10月的10%，预期社融增速已经筑底，监管层“稳信贷”和地方政府债券发行提速支撑社融增速迎来拐点。结构性宽信用下制造业中长期贷款、绿色金融和普惠小微贷款三季度末同比增速分别为27.9%/37.8%/27.4%，有望成为“稳信贷”重要支点。业绩表现超预期，不良率下行持续性可期。2021年前三季度上市银行净利润和营收分别同比增长13.27%和7.7%，业绩表现靓丽。资产端扩表趋缓，资产结构不断优化，贷款占资产比重连续五年提升，当前为55.82%。前三季度