中国银河：银行业：社融增速与贷款利率回升，政策边际持续改善

核心观点:月度经济指标小幅改善但压力仍存1-10月规模以上工业增加值累计同比增长10.9%，10月单月规模以上工业增加值同比增长3.5%，较9月单月增速小幅上升0.4个百分点；1-10月固定资产投资累计同比增长6.1%，低于前9月增速水平；10月社会消费品零售总额同比增长4.9%，较9月继续微幅回升，保持个位数增长；10月出口同比增长27.1%，增速基本保持平稳；PMI录得49.2%，位于荣枯线以下。新增社融同比回暖，中长期贷款增速依旧偏弱10月单月新增社融1.59万亿元，同比多增1970亿元，由负转正，实现小幅回暖，主要来自信贷投放和政府债发行力度加大影响。其中，新增人民币贷款7752万亿元，同比多增1089亿元；新增政府债券6167亿元，同比多增1236亿元；新增企业债券融资和非金融企业境内股票融资2030亿元和846亿元，同比少增233亿元和81亿元；表外融资减少1947亿元，同比少减17亿元。从金融机构贷款结构上看，票据冲量和短贷多增是信贷增长的主要原因，中长期贷款增速持续下行，企业融资需求依旧偏弱。10月单月金融机构新增中长期贷款6411亿元，同比少增1761亿元；新增票据融