光大证券：石油化工行业周报第290期：需求逐渐复苏，静待维生素景气度触底回升

猪价跌势有望趋缓，生猪存栏或迎上行周期。新一轮猪周期已经启动，但受供给过多的影响，从2022年11月开始，猪肉价格由涨转跌，主要原因系生猪供给增多。2023年2月国家发改委开始启动中央冻猪肉储备收储工作，同时二次育肥数量上升，促进猪肉价格维持稳定，但供大于需局面并未改变，猪价反弹尚需观察。通过历史数据来看，猪肉价格达到峰值6-12个月后，生猪存栏量将达到峰值。而猪价最高的时候，也是猪肉供给收缩最严重的时候。以上一周期为例，生猪存栏量的峰值出现在2021年12月，较2019年9月生猪存栏量底部上涨了46%。而生猪存栏量底部往往也对应着高位运行的猪肉价格。猪肉价格由涨转跌，养殖利润由正转负，生猪存栏量稳步回升。维生素需求有望复苏，价格有望触底。2022年以来，受新产能释放、需求疲软等影响，国内VA价格持续走低，23年2月（截至10日）国内VA含税价格为90元/千克，同比-63%。23年1月至2月，VA价格跌幅趋于平缓，月度均价环比涨跌幅维持在-3%，价格有望见底。下游需求方面，下游猪企产能扩充，有望带动维生素价格回暖。出口方面，22Q1-3VA和VE出口量均呈现下滑趋势。2022年1-9月