德邦证券：涪陵榨菜（002507）-2022年度业绩快报点评：需求改善有望年内兑现，长期成长逻辑清晰

涪陵榨菜(002507)事件：公司公布2022年度业绩快报。2022年，公司实现营收25.48亿元，yoy+1.18%，实现归母净利润8.99亿元，yoy+21.14%，实现扣非归母净利8.18亿元，yoy+17.76%。单四季度，公司实现营收5.02亿元，yoy-10.81%；实现归母净利润2.02亿元，yoy-15.11%，实现扣非归母净利1.80亿元，yoy-13.55%。疫情影响Q4承压，轻装上阵23年有望实现双位数增长。Q4收入承压，我们认为主要系四季度疫情影响较大，涪陵生产基地11月中旬起临时停产，12月上旬恢复后，工厂端补偿部分发货缺口，但随后全国多地疫情陆续达峰，终端动销受损。全年来看，疫情影响下消费力受损，21年提价后消费群体收窄，除22Q2疫情封控期间业绩较好，下半年需求整体疲软。展望23年，全面放开后消费力有望逐渐恢复，低基数下，公司收入端有望实现双位数增长。其中，主力榨菜产品有望实现双位数稳健增长，流通渠道推出60g新包装，目前市场接受程度较好，全面放开后，客流量逐渐恢复，商超渠道有望回补，瓶装产品突破年轻消费人群；下饭菜、下饭酱、海带丝等新品目前仍处于培育阶段