天风证券：建筑装饰行业研究周报：看好价值品种估值修复与“建筑+”龙头成长性

本周专题：建筑板块基本面趋势如何？传统建筑需求平稳，强者恒强逻辑持续演绎：1）整体行业需求进入平稳阶段，实际需求驱动22H1基建景气度较好，21Q4专项债发行加速叠加提前批次下达，有望带动22Q1基建景气度环比改善，低基数或推动基建景气延续至22Q3。资金层面仍有保障，政策依赖度弱化，实际需求或成为贯穿十四五的发展主线，需求结构化和区域化的特征会更加明显，川渝和山东等地兼具需求和资金实力，基建景气度有望维持高位；2）供给侧逻辑兑现，龙头市占率提升趋势强化，21年前三季度基建央企保持营收较快增长，订单及财报两维度验证传统建筑行业的市占率提升逻辑，传统低估值蓝筹投资价值逐步体现；3）头部央企国企提质增效，ROE持续改善，21年以来地方国企基本面向上弹性显著，公司自身也具备从传统的路桥施工领域向轨交、市政、环保等其他领域多品类扩张的逻辑，激励机制自上而下理顺后，地方国企通过压降成本、效率提升实现了利润和财报报表质量的显著提升，随着降杠杆任务结束后，负债率下行趋势有望减弱，由于降杠杆带来的支付压力也有望下降，央企利润率和现金流表现均有改善潜力，ROE有望持续改善。“建筑+”进入基本面兑现期：1