中邮证券：农林牧渔行业报告：生猪供应压力大，5月产能惯性增加

行情回顾：反弹上涨 农林牧渔（申万）行业指数涨1.62%，在申万31个一级行业中涨幅排名第3位。因中美关系波折，农业板块防御性体现，农业行业指数逆势上涨。从农业子板块看，生猪养殖、动物疫苗领涨；而农产品加工则调整较大。 猪：供应压力大，价格僵持 猪价延续跌势。截至6月15日，全国生猪均价14.06元/公斤，较上周下跌1.82%。猪价在底部区域呈现难跌难涨僵持局面，周中全国生猪均价跌破14元关口，随之养殖端出现了缩量抗价的动作。5月以来生猪出栏体重有所下降，但降幅有限，消费疲软对大猪源消化有限，供给压力仍大。同时24年5月以来生猪产能增加，而25年下半年正是兑现阶段，外加2025年2-4月全国新生仔猪数量环比增加，预期下半年生猪供应将增加。另南方进入梅雨季，关注南方猪病情况钢联农产品、涌益资讯5月能繁存栏环比分别+0.32%、+0.92%。5月自繁自养盈利尚可，产能惯性增加。 25年猪价或窄幅波动，成本博弈或是今年竞争重点，优势企业仍可盈利。从24年5月到现今，农业农村部的能繁母猪存栏数据始终在4000-4100万头区间波动，处于绿色合理区间范围。这意味着25年生猪供应增长可控、猪价或窄