民生证券：民生研究国改专题——环保篇：国富民强，同心戮力

国企改革深化，关注高质量发展：2020年开始的国企改革三年行动已圆满收官，实现了“三个明显成效”预期目标。2023年1月，国资委召开中央企业负责人会议，提出优化中央企业经营指标体系为“一利五率”，明确发展目标为“一增一稳四提升”。央企考核体系中调整新增净资产收益率、营业现金比率两项指标，预计将更注重资金的使用效率及经营性现金流情况，对于提升企业核心竞争力，实现高质量发展具有指引作用。入局纾困民企，国企优势赋能：央企及地方国资具备资金优势、区域资源优势。央企及地方国资的介入对环保行业的发展产生积极影响，通过资金支持和资源引导两个方面，促进环保行业由早期粗放无序的发展转向可持续稳态化，使得环保产业在当期资金收紧的大背景下实现相对“软着陆”。其中清新环境在引入四川省国资委将成为实际控制人后，融资能力得到明显改善，盈利能力有所增强，业务结构实现多元化。提高市场化程度，破壁发展瓶颈：国有环保企业改革，在保持其原有资源和资金优势的同时，将进一步引入市场化机制和激励措施，充分利用在手资源，提升内部生产和管理效率。2022年，环保行业共计95起收并购事件，交易金额超680亿元。环保行业收并购整体呈现出