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国信证券:拓邦股份(002139)-深耕电子电控技术,赋能数字经济.pdf |
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拓邦股份(002139)核心观点智能控制器领军企业,持续深耕电子电控技术。公司是国内智能控制器领军企业,持续深耕电子电控技术,具备电池、电控、电机等不同产品方案协同供应能力,持续赋能数字经济。公司近十年业绩基本实现持续增长,2012-2022年收入及归母净利润复合增速分别达到25%和33%,成长性显著。电控:需求触底,关注家电市场复苏与电动工具库存出清。1)家电智能控制器市场,短期来看,疫后内需复苏与地产链的修复有望使需求回暖;中长期来看,家电品类创新周期缩短、智能化程度提升,对第三方智能控制器的需求持续增加,预计2025年家电控制器市场规模约600-700亿元;2)电动工具板块,22年电动工具处于去库存周期,随着库存出清,下游需求或有望于23Q2修复回暖,总体市场空间达到200-300亿元。新能源:全链条布局受益行业高景气。公司形成了从电芯到整机的完整布局,有望受益储能行业高景气。其中,电池类产品方面,公司配套中国铁塔备电与换电业务,预计2025年国内备电与换电的市场空间分别达到107/58亿元;海外户储需求旺盛,预计2025年全球新增户储装机规模有望超过90GWh,对应市场规模超过
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