中泰证券：皓元医药（688131）-收入持续高增，多因素影响2022Q4利润

皓元医药(688131)投资要点事件：2023年02月26日，公司发布2022年业绩快报，2022年公司实现营业收入13.58亿元，同比增长40.12%；归母净利润1.94亿元，同比增长1.39%；扣非归母净利润1.59亿元，同比略降10.18%。收入持续强劲，多因素影响2022Q4利润。分季度看，2022Q4收入3.88亿元（+42.0%），归母净利润3578万元（-23.9%），扣非净利润1723万元（-53.6%）。我们预计Q4收入持续高增，利润增长低于收入主要源于：①前端业务优势显著，订单快速增长驱动收入持续高增：源于CRO、CDMO行业需求旺盛，公司工具化合物、分子砌块优势显著，订单量大幅增加带动收入高速增长：②防疫政策变化带来较大影响：12月在防疫政策变化下，新冠感染人数短时间上升带来公司BD及订单交付有所推延，我们预计随着在感染人数达峰之后公司业务有望逐步恢复；③生产、研发、产品、人才投入增加导致成本提升较多：其中生产方面，公司马鞍山、菏泽高活及高端原料药和中间体生产车间建设及部分投产带来折旧增加；人才投入方面，22年股权激励摊销3056.82万元，对当期利润产生较大压力