华福证券：燕京啤酒（000729）-盈利能力快速提升，提效改革加速兑现

燕京啤酒(000729) 事件： 燕京啤酒发布2023年年报，公司23年实现营收142.13亿元，同比增长7.7%，全年实现啤酒销量394.24万吨，同比+4.57%，对应吨酒价格增速达2.82%，实现归母净利润6.45亿元，同比增长83%，实现扣非归母净利润5亿元，同比增长84.21%。根据年报，公司23Q4单季度实现营收17.97亿元，同比下滑4.41%，归母净利润亏损3.11亿元，对比同期减亏0.09亿元。 U8维持高增，产品结构有序上移。 公司2023年持续加大中高端产品布局，坚定推进大单品战略，在稳固U8核心战略地位的基础上，着力稳固塔基产品，加快提高中高档产品占比。公司2023年实现U8产品销量达53.24万吨，同比增长达36.5%，带动公司中高档产品收入同比提升13.32%，占比提升3.4pct至66.26%，同时吨酒价格同样实现了2.82%的提升。产品结构的上移有效抵消了吨酒成本的增长，啤酒业务毛利率对比同期增长了0.45pct至38.89%，同时吨酒人工成本对比同期下降了48元/吨，对毛利率提升亦有贡献。 提效改革效果显著，净利率加速兑现。 公司2023年改革增效成效