信达证券：食品饮料行业周报：饮料大单品研究的四大思维陷阱

复盘饮料行业的历史，瓶装水中的大单品有农夫山泉、怡宝、百岁山，茶饮料中则有康统的冰红茶、阿萨姆奶茶、东方树叶、小茗同学等，功能饮料中有东鹏特饮、红牛等。在每年饮料消费旺季到来的时候，市场通常会思考、今年会不会出现让人耳目一新、具有成为大单品潜力的产品。我们认为，饮料大单品的成功有偶然性和必然性，总结他们的成功规律或许可以去预判下一个大单品，但是逆向思考能够帮助我们避免一些在研究过程中的思维陷阱。陷阱一：忽略品种的天花板问题。饮料行业是由水、茶饮料、果汁、即饮咖啡、碳酸饮料、功能饮料、植物蛋白饮料、乳饮料等基础品类组成，而每一个基础品类是由不同的品种组成，比如包装饮用水里有包括了天然水、纯净水、天然矿泉水等。我们发现，品种的天花板通常会影响单品潜在的销售额，大品种中大单品的销售额高于小品种中大单品的销售额，比如茶饮料中销售额近100亿的康师傅冰红茶，但是椰子汁中的头部品牌椰树椰汁销售额在2021年也仅有47亿。因此，在研究大单品的过程中，不能仅关注单品销售额的绝对值而忽略了所处品种的天花板问题。陷阱二：人口问题。从宏观来看，快消品的增长与人口数量息息相关，在人口红利下，中国很多食品饮料细