开源证券：恒顺醋业（600305）-公司信息更新报告：四季度业绩承压，期待改革成效释放

恒顺醋业(600305)四季度业绩低于预期，长期前景乐观展望恒顺醋业公布2022年年报，公司2022年实现营收21.4亿元，同比增13.0%；归母净利1.4亿元，同比增16%。其中2022Q4实现营收4.6亿元，同比降14.3%；净利亏0.16亿元，同比略有增亏。我们维持2023-2024盈利预测，新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利为2.0、2.4、2.9亿元，EPS分别为0.20、0.24、0.29元，同比增44.8%、20.6%、21.0%，当前股价对应PE为64.7、53.6、44.3倍。考虑到公司持续深化改革，我们长期持乐观态度，维持“增持”评级。疫情扰动拖累，四季度营收低于预期2022Q4营收同比降14.3%，主因在于四季度疫情拖累。全年调味品业务营收增长10.0%，基本完成既定目标。分品类来看，2022年实现醋类营收增长6.0%，主要得益于市场拓张以及食醋全品类投放；酒系列营收增长11.3%，仍然保持快速增长势头。酱类营收增长44.5%，主要是低基数以及复合调味品贡献。公司在疫情期间调整组织结构，加大渠道执行力度，市场管控更加严格。考虑到改革逐步深化，