中国银河：天味食品（603317）-2022年报点评：景气有望延续，关注B端扩张

天味食品(603317)事件：3月1日，公司发布2022年年度报告。22全年收入实现高增长，区域市场结构优化。2022年营收26.91亿元，同比+32.8%；折合22Q4为7.82亿元，同比+24.5%。总体看，公司22Q4延续高增趋势，预计主要得益于：1）11月疫情反复与12月疫情达峰，C端复调产品动销影响较小，需求韧性凸显；2）竞争格局延续阶段性趋缓态势，折扣搭赠力度同比缩小；3）春节备货期前置。分产品看，22Q4火锅调料/中式复调/香肠腊肉调料/鸡精/香辣酱收入分别同比+39%/+90%/-59%/-37%/+42%，大单品策略推动火锅调料与中式复调高增，香肠腊肉调料下滑主要系前期猪价上涨冲击。分区域看，22Q4西南/华中/华东/西北/华北/东北/华南收入同比+2%/-25%/+402%/+120%/-12%/-2%/+42%，华东市场占比逐渐提升。渠道端，22Q4末经销商为3414家，环比增加52家，延续22Q3的增长趋势，反映公司经销商体系优化工作取得一定效果；22Q4经销/直营商超/电商收入实现高增，定制餐调受疫情反复拖累而下滑。缩减促销力度+提效降费，22全年盈利快速修复