太平洋证券：休闲游戏专题报告：政策变革下休闲游戏的突围机会

1）休闲游戏在变现方式和政策规范方面均处于变革期。休闲游戏长期以来具有用户规模庞大、下载量高，但ARPPU低的特点，市场规模在国内仅次于RPG游戏。变现方面，IAA模式目前仍是大部分休闲游戏的主要变现方式，但随着移动游戏市场整体CPI的上升，近年来IAA与IAP混合变现的模式越来越常见。版号方面，由于休闲游戏往往不涉及政治、军事、民族宗教等内容，且无故事情节或者情节简单，监管当局过去除了对棋牌类游戏版号控制较严之外，对大多休闲游戏产品并未有特殊苛刻的限制，但是随着2021年以来监管层推出的各项有关防止未成年人沉迷网络游戏的政策措施，以及进一步落实IAA游戏需申请版号的趋势，预计休闲游戏版号的竞争会更加激烈。2）关注消除、博彩类游戏的出海，放置类、模拟类游戏的长线运营。棋牌和消除类在国内乃至全球都是休闲游戏最大的细分品类，具有较为广阔的市场空间，但国内消除品类游戏长期被头部三款经典产品占据主要市场，棋牌类游戏受到的监管则较为严格，相比之下，消除和广义的博彩游戏在海外的受欢迎程度更高，目前三消的创新融合玩法和老虎机、宾果等博彩游戏已成为国产休闲游戏出海的主要突破口。近两年放置类、模拟类游戏