东吴证券国际经纪：康缘药业（600557）-国内中药创新龙头，创新产品梯队丰富

康缘药业(600557)核心逻辑：1）公司是我国中药创新药龙头，打造了丰富独家、基药、医保产品群，在营销体系不断优化背景下，业绩快速修复；2）我们看好公司丰富的产品储备梯队下大单品二萜内酯、热毒宁、金振口服液等对标主要竞品均有翻倍成长空间,二线品种杏贝止咳颗粒、参乌益肾片等目前基数较小，同样具备较大成长空间。中药创新药引领者，强研发支出打造丰富的产品梯队与在研产品：公司是我国中药创新药引领者，多年来研发投入不断加强，22年前三季度研发费用率达14%（18年为8%），近5年始终高于同类公司。目前拥有203个批件，43个中药独家品种；47个18版基药品种，其中独家品种为6个。截至22年底，公司有23个中药新药处于申请临床及以上阶段，三期临床3个，二期临床12个；同时公司注重研发成果转化，21-22年获批的20个中药新药中，公司占3个，领先于同类上市公司。基药品种驱动业绩新增长，新版目录有望纳入2-3个新品种：公司依托“基药986”使用原则，持续释放基药品种发展潜能，七大基药品种销售额2021年占公司总收入的56.61%，公司销售结构显著改善。其中金振口服液在纳入基药目录后持续快速放量，在儿