安信证券：天味食品（603317）-壁垒持续加厚，23年成长可期

天味食品(603317)事件：公司公布2022年年报。2022年实现营收26.91亿元，同比+32.84%；归母净利3.42亿元，同比+85.11%；扣非归母净利2.91亿元，同比+138.83%。其中22Q4实现营收7.82亿元，同比+24.51%；归母净利0.97亿元，同比-6.73%；扣非归母净利0.75亿元，同比+28.19%。动销加速+优商扶商模式促进，营收如期高增2022年公司实现营收同比+32.84%，整体动销加速，库存管理较2021年更优，库销比严格控制，效果显现。分产品看，2022年火锅底料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/鸡精/香辣酱分别实现营收12.0/11.8/2.0/0.4/0.5亿元，同比+36.9%/+39.1%/-5.1%/+15.6%/+29.7%，22Q4火锅底料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/鸡精/香辣酱营收分别同比+38.8/+89.5%/-58.5%/-37.1%/+42.2%，提前铺货策略促进手工牛油底料和小龙虾调料实现较快增长，香肠腊肉调料出现下滑主要系22Q4疫情影响生产和发货，部分订单未能及时满足造成缺货，叠加猪肉阶段性高价拖累需求。分渠道看