天风证券：保险行业专题研究：为什么中国没有联合健康模式专题1：什么是联合健康模式？

联合健康是全球领先的健康与福利管理公司，打造UnitedHealthcare（健康险）和Optum（健康服务）两大品牌,链接保险与医药服务。一方面，健康险业务以管理式医疗为抓手，聚拢医疗资源，构建庞大的医疗网络形成护城河，快速吸引大批量流量（客户）成为会员，为营业利润率高的健康服务业务提供稳定客源；另一方面，健康服务业务在健康管理、信息技术服务和药品福利管理领域形成的专业能力进一步加固了健康险业务的护城河，同时协助保险公司加强医疗行为监控，有效降低成本，帮助保险主业实现风险控制，两者协同互补，打造“医药险”业务闭环。外延式并购聚拢核心资源，内生式增长拓展业务边界。公司大量收购HMOs、健康计划、PBM、团险业务、医疗信息化公司，快速聚拢医疗资源、打造专业能力，增强健康险业务核心竞争力；另一方面，公司围绕健康险业务纵深拓展，延伸出健康管理、信息技术服务、药品福利管理等业务，外延内生协同并进。政商合作是公司发展的主旋律，政保业务贡献近10年以来业务的主要增量。公司两大增量业务均为政保业务，MedicareAdvantage（MA）方面，公司商业实践领先立法近20年，客户基础与实践经验深厚，