国联证券：装修建材24Q3经营表现探讨：多数规模降幅扩大，部分经营质量提升

整体：收入利润降幅扩大，应收规模下降 我们选取装修建材25家上市代表企业作为观察样本。2024Q3装修建材样本企业收入为381亿元，yoy-11%，增速中位数为-15%；归母净利润为23亿元，yoy-42%，增速中位数为-48%。整体上样本装修建材企业2024Q3收入及利润有较大下降压力，且盈利能力承压。2024Q1-3样本企业应收款项周转天数为119天，yoy-3天，样本企业应收周转天数中位数为80天，yoy+8天。装修建材企业应收款项管理总体延续严格谨慎特征，但周转天数拉长及经营活动回款压力提升企业数量占多数。 经营规模：多数降幅扩大，“消费”类企业有韧性 2024Q3大部分样本企业收入和归母净利润增长有压力，反映需求继续筑底，其中北新建材、兔宝宝收入和归母净利润延续较好增长，分别yoy+20%/+8%、+4%/+42%。整体来看，装修建材需求承压，竞争呈加剧态势，北新建材/兔宝宝为代表的客户偏C端或小B端的“消费”类企业收入利润增长韧性较好，伟星新材收入相对稳健、盈利承压。2024Q3大部分样本企业盈利水平承压，部分企业（如科顺股份、兔宝宝、海象新材）因产品结构优化以及降本降费等