国信证券：家电行业周报（25年第25周）：618全周期家电零售增长强劲，5月家电销售外冷内热

核心观点 本周研究跟踪与投资思考：618大促落幕，结合5月家电社零及奥维云网销售跟踪数据看，618期间家电零售需求增长强劲。美的系618期间零售额同比增长超20%。家电出口受关税等影响依然有所承压，5月出口额下降8%。618数据跟踪：5月家电社零增长超50%，主要品类均实现较快增长。据统计局数据，5月我国家电和音像器材类限额以上零售额同比增长53.0%，累计同比增长30.2%。在618大促提前至5月13日开启、及国补政策的持续拉动下，家电零售额增长环比明显提速。分品类看，奥维云网数据显示，5月及前24周，家电主要品类的零售额均实现良好增长。5月空调零售额增长超40%，洗衣机零售额增长约30%；油烟机、燃气灶、洗碗机线上实现15%-20%的增长，线下增速相对更快；厨房小家电线上零售明显回暖，电饭煲线上线下零售额同比+42.1%/+30.7%；扫地机及洗地机延续较快增长趋势。 618美的零售额增长超20%，苏宁门店客流增长超100%。618大促期间，家电头部企业普遍实现较快增长，结构化升级持续。苏宁易购数据显示，5月16日至6月18日，苏宁易购全国门店客流同比增长105%，万元以上家电销售