联合资信：2021年中国债券市场评级表现和评级质量研究报告

2021年中国债券市场评级表现和评级质量研究报告 ——年度违约率有所下降，信用等级呈调降趋势 债券市场研究部 前言：本文从违约情况、等级调整与等级迁移、利差表现三方面分析我国债券市场评级表现并对评级质量进行检验。2021年，我国债券市场平稳运行，违约风险有序出清，年度违约率有所下降，但存量信用风险有待化解；信用等级呈调降趋势，评级行动更为充分、全面、灵活，更加注重等级调整的连续性。 违约情况方面，2021年我国债券市场新增违约发行人23家，主要为海航系企业和部分房地产行业企业及其关联企业，信用风险有序释放，年度违约率较2020年和2019年有所下降。等级调整方面，公募债券发行人信用等级调整率较2020年和2019年有所下降，整体呈下调趋势。信用等级迁移方面，样本数量较多的AA-级及以上级别整体稳定性较好，AA+级至AA-级稳定性有所上升。利差表现方面，信用等级与债券发行利率均值、利差均值基本呈负向关系，主要券种不同信用等级利差间均存在显著性差异，从这个角度看，信用评级能够较好反映发行人信用风险差异。 一、违约情况统计分析 （一）违约率逐年下降，存量信用风险有待化解 2021年，我国债