东吴证券：【东吴环保·碳中和系列研究38】【勘误版】疫后供应复苏+欧洲扛旗全球碳减排，再生生物油新成长

核心观点【价差修复】疫后废油脂（UCO）供应复苏，生物柴油与地沟油价差回升，企业单位盈利修复。2023年1月以来国内生物柴油与地沟油价差回升。我们按照（生物柴油价格-地沟油价格/88%高品质得率-1000元/吨加工费），测算生物柴油单位盈利从2023/1/6-2023/1/12的680元/吨修复至2023/2/3-2023/2/9的971元/吨。【原料供给端】短期餐饮修复&UCO出口受限，2021年废油脂利用率24%，长期规范利用+垃圾分类废油脂存4倍空间。短期：疫后餐饮修复，叠加欧盟对UCO供应商新增Traces认证，UCO出口欧盟受限，国内供应增加。长期：2021年废油脂理论产生量约1200万吨，仅295万吨（占比24%）废油脂出口或制备生物柴油，其余回用为食物油或去向不明，长期废油脂存4倍空间，源于：①2021年餐厨垃圾处置产能仅6.5万吨/日，5%提油率对应107万吨提油量，随着垃圾分类推行&产能配套，100%处置率下餐厨提油量有望达635万吨。②监管加强，打击回用为食用油的部分。【下游需求端】减碳加码&强制添加削弱周期属性，以废油脂制成的生柴（UCOME）迎替代良机，生物航煤