国海证券：2024年快递行业投资策略：加盟快递优选龙头，直营快递静待拐点

核心观点 2023回顾：头部企业单票盈利保持稳定，但快递行业增速换挡，板块估值下调2023年是中国快递行业供需修复、成本改善的红利期。2023年快递行业供需两端全面复苏，产能爬坡及油价均值回归带来成本端的大幅改善，成本降幅基本对冲了价格降幅，头部企业普遍实现了单票盈利稳定，成本节降范围内的价格竞争使得龙头中通快递实现量利齐升。顺丰控股通过优化产品及客户结构，以及多网融通降本降费项目的推进，亦带来利润率大幅修复。 2024展望：单票盈利平衡难度加大，考验个股阿尔法2024年快递行业增速换挡，价格竞争或延续，重视个股阿尔法。由于快递行业增速换挡，以及疫后修复降本红利的结束，“以价换量”及“以量降本”难度加大，单票盈利能否继续保持稳定，非常考验个股阿尔法。重视有产能爬坡降本空间、产品力提升带来溢价能力提升，从而具备业绩弹性的个股投资机会。 投资策略：优选龙头，关注反转，顺丰静待拐点 中通快递：作为电商快递龙头，始终把握“量、质、利”平衡发展战略，稳健的经营策略下，也是2023年唯一一家实现市占率和单票盈利双升的电商快递企业。展望2024年，随着公司降本措施的持续推进，单票快递服务成本有望继续