国金证券：轻工造纸行业研究：地产流动性迎来改善，家居板块估值有望修复

行业观点更新：造纸：本周造纸板块跌0.2%，本周各个细分纸种的开工率继续保持温和上升趋势，箱板、瓦楞、铜版、双胶、白卡纸开工率分别环比升1.03%、0.74%、1.89%、3.63%、0.09%。库存方面，铜版纸和双胶纸库存天数分别降低1.23%、1.13%，白卡纸库存基本保持不变，箱板、瓦楞纸库存分别+3.9%、7.3%。木浆方面，本周针叶浆价跌至5067元/吨，阔叶浆价为4476元/吨，阔叶浆价近期跌价趋势放缓。家居：本周央行公布最新贷款数据，10月个人新增房贷较9月多增1013亿，预计11月银行在房贷方面投放力度会继续加大。我们此前在周观点中就已提示，预计后续正常的刚性购房需求会得到信贷端的支持，房屋交易层面的流动性会出现改善，带来后续地产交易预期的边际正向变化，这有助于提升整个家居板块的估值，本周家居板块受此逻辑的影响，涨3.7%。通过对过往地产调控的时间窗口研究，我们发现目前头部家居公司当下的估值水平已经处于地产调控周期的底部，我们相信，随着后续地产交易层面的正常修复，头部家居公司有望迎来戴维斯双击。宠物：双十一宠物消费细分亮点多。1）宠物食品差异化细分品类增长靓眼：根据京东