华西证券：药康生物（688046）-国内模式动物市场龙头，“创新”&“国际化”奠定未来中长期增长确定性

药康生物(688046)需求端+供给端双向驱动，基因修饰动物模型市场快速扩容从需求端来看，工业端+科研端需求旺盛，驱动小鼠模型迎来快速增长。小鼠模型对于新药研发和科学研究都具有重要意义。在工业客户方面，近年来新药研发的大力投入以及临床风险前置需求的不断增加，小鼠模型迎来“数量+创新”需求的双向增长；在科研客户方面，科研经费的持续投入也推动了科研需求小鼠模型数量和服务的增加。从供给端来看，CRISPR/Cas9技术现世，为基因修饰模型的大规模商业化带来了契机。CRISPR/Cas9自2012年底技术问世以来，其凭借设计过程简单、廉价且易操作等优势已成为目前运用最广泛的基因编辑技术，加速推动了基因修饰动物模型的发展。受需求端及供给端影响，叠加国家出台的多项行业利好政策等影响，多重因素驱动行业快速上行。根据Frost&Sullivan，2019年中国试验小鼠产品及服务市场的规模为28亿元，预计2025年将突破百亿达到103亿元，2019-2025年的CAGR为24.25%。公司小鼠模型储备丰富，前瞻性布局提前卡位新需求商品化小鼠模型销售系公司的基石业务，现有小鼠品系超22000种，其中免疫缺