首创证券：家用电器行业周报：地产政策或调整，重视家电投资机会

核心观点本周热点解读：1、双十一数据跟踪：今年双十一较往年双十一热度有所降低，我们认为主要的原因是：（1）电商红利逐渐消失，抖音、快手等社交&视频平台分流明显；（2）日常促销较多，且促销周期拉长，消费者对折扣活动已经司空见惯；（3）原材料成本上行，商家在促销力度上也有一定影响；（4）“新冠”疫情冲击后，消费者对消费日趋理性。但我们也能看到传统家电领域中龙头企业依旧保持销售领先，集成灶、扫地机、智能投影、按摩电器等新兴市场品类也仍旧保持亮眼表现，未来在渗透率提升背景下，品牌企业有望持续领先。2、地产政策放松：随恒大等房企信用风险暴露，房地产税的出台等利空因素出尽，近期地产政策托底意图逐渐显现，未来地产产业链有望边际向好，有望推动家电板块β端复苏。传统家电板块经历10个月的回调后已回落至较低水平，而清洁电器、智能投影等新兴成长赛道估值也调整至相对合理水平，细分赛道龙头均已处在中长期配置窗口。当前观点：估值处低位，细分龙头投资价值凸显。我们认为四季度地产交房数据有望好转推动家电行业景气繁荣，人口结构及产品更新需求释放支撑行业中长期需求坚挺；短期原材料价格上涨加速行业洗牌，叠加产品创新以及渠道