开源证券：食品饮料行业周报：淡季不淡，着眼长期

核心观点：板块震荡，关注催化2月27日-3月3日，食品饮料指数涨幅为1.3%，一级子行业排名第13，跑输沪深300约0.4pct，子行业中啤酒（+4.8%）、零食（+2.3%）、白酒（+1.5%）表现相对领先。本周食品饮料跑输市场，出于2月销量超预期增长，啤酒板块表现较好。当前市场进入淡季，白酒回款及动销数据不多，市场更加关注渠道秩序。随着渠道库存良性以及批价企稳，市场信心逐渐恢复，企业对全年均有乐观展望。预计糖酒会产业反馈较好，可能产生情绪催化，而一季报预期业绩分化，可能带来股价波动。疫后复苏阶段，部分酒企可能重回高增长，天花板逐渐打开，典型如金徽酒，公司提出二次创业，战略思维、团队建设、市场化机制得到增强，一方面省内继续加大核心市场投入；另一方面华东区域持续推进打开省外市场空间，中长期值得重点关注。大众品节后持续复苏，乳制品、调味品均表现出较好增长。短期市场博弈气氛浓厚，板块短期震荡，中长期来看还是需要把握行业基本盘，自上而下配置景气度高、增长稳健子行业，如白酒、啤酒等板块；自下而上寻找业绩弹性较大标的，如嘉必优与甘源食品等。推荐组合：贵州茅台、五粮液、嘉必优、甘源食品（1）贵州茅