国联证券：10月社零点评：10月社零同比增+4.9%，社会消费能力继续恢复

事件：2021年11月15日，国家统计局公布10月份社零数据。10月，我国社零总额为4.05万亿元，同比增4.9%，两年平均增速为4.6%。扣除价格因素，10月份社零总额同比实际增1.9%。从环比看，10月份社零总额增长0.43%。点评：网上零售增速放缓，线下消费继续恢复分销售渠道看：线上零售受到双十一大促挤压，增速放缓，10月，网上实物商品零售额为9937.2亿元，同比+8.7%，较上月增速-2.5pct，两年平均增速为15.9%；国庆假期带动线下消费环比继续恢复，10月线下零售额推算为3.05万亿元，同比+3.7%。分消费类型看：假日经济+原料价格上涨，商品零售延续恢复态势，10月商品零售同比+5.2%，环比+0.7pct；散点疫情抬头，餐饮消费环比下滑，餐饮收入同比+2.0%，环比-1.1pct。必选消费稳健，可选消费分化必选消费品平稳较快增长：居民基本生活商品需求稳步释放，10月粮油食品、饮料、烟酒等必选消费同比+9.9%/+8.8%/+14.3%，两年平均增速为+6.8%/11.8%/12.4%。可选消费分化，珠宝维持景气：10月金银珠宝同比+12.6%，由于9月需求高增下的