信达证券：非银金融行业周报：经济磨底期，建议积极左侧布局

本期内容提要:核心观点：本周社融、经济数据等密集公布。社融数据总量“喜”，结构“忧”，8月新增社融3.12万亿，同比多增6316亿元，8月新增信贷1.36万亿，同比多增1100亿，此为喜；居民中长期贷款、企业中长期贷款均同比少增，显示经济仍处底部，M1同比+2.2%较7月下降0.1pct，此为“忧”。我们上周周报提到，市场政策具备，静待经济暖风，伴随8月底房地产政策的调整，以及如9月15日降准0.25pct等货币政策的持续放松，8月已呈现出边际好转的经济数据有望持续。当前市场情绪较弱，左侧布局代表市场β的非银板块或有较高胜率。除经济企稳预期外，8月18日证监会答记者问关于放松券商杠杆率的措施尚未落地，这是将影响证券行业基本面的α。本周我们外发一篇重要深度报告《从海内外对比看券商杠杆率提升》，论证券商杠杆率提升的必要性。始于2019年的场外衍生品客需驱动券商扩表，已致头部券商杠杆率逼近监管红线。而商业银行和私募基金这些主要对手方在建设中国特色资本市场背景下的衍生品诉求合理且证券公司有能力进行风险管控。当前时点券商板块估值1.36XPB，性价比较高。保险板块整体来看，8月寿险方面因产品切换