浙商证券：汽车行业专题报告：国产零部件迎来黄金时代

投资要点芯片供给改善，行业迎来补库周期Q3由于东南亚疫情导致缺芯边际加剧、南京疫情波及部分零部件供应链，外部因素导致乘用车产销承压，同时经销商库存系数和主机厂库存系数均处于近三年底部。9月以来东南亚疫情逐步缓解，封测厂复工复产，芯片供应有所恢复，10月批售数据印证该逻辑。我们认为芯片供给改善将带来乘用车行业的补库需求，Q4及2022年行业有望进入补库周期，批发销量有望迎来超预期。零部件板块业绩弹性较大，有望迎来价值重估零部件板块今年前三季度面临量利双杀，下游主机厂批售受“缺芯”影响出货量，大宗、原材料、运费等涨价导致成本端承压，零部件板块盈利能力在Q3触底。我们认为未来随着下游景气恢复，行业进入补库周期，产能利用率回升，以及原材料、运费等成本下降，经营杠杆较大的零部件企业业绩弹性更大，板块有望迎来戴维斯双击。国产零部件迎来黄金发展期，跟随自主崛起、加速进口替代国内汽车行业面临电动化和智能化的变革，未来汽车行业竞争格局将发生较大的变化。我们认为自主崛起的逻辑同样适用于零部件企业，传统燃油车时代的整车和零部件配套关系大部分是外资零部件厂商给外资/合资品牌配套，大部分国产零部件主要是给国产品