国信证券：明泰铝业（601677）-铝价波动影响业绩，产销量创新高

明泰铝业(601677) 核心观点 2024Q1-Q3公司归母净利润同比增加22%。2024Q1-Q3实现营收236.6亿元（+21.6%），归母净利润14.1亿元（+21.6%），扣非归母净利润11.6亿元（+24.8%），经营性净现金流0.51亿元。其中2024Q3营业收入83.4亿元（同比+22.4%，环比+2.6%），归母净利润3.4亿元（同比-4.6%，环比-51.8%），扣非归母净利润2.6亿元（同比-9.2%，环比-58.1%）。 2024Q3业绩环比下滑主因铝价下跌及汇兑损失。2024Q3铝锭均价19550元/吨，环比二季度下滑1000元/吨，公司产品定价采取出厂当天或当周铝锭均价+加工费的计价模式，这种计价模式下，铝价上涨过程对公司更有利，今年二季度铝价大幅上涨，公司二季度业绩表现较好，三季度铝价走势则相反，是个下跌过程。另外公司有较大体量出口业务，出口营收占比20%-30%，三季度国内外铝锭价差环比二季度收窄，且人民币升值，公司出口业务利润环比下滑，且产生汇兑损失。 明泰铝业板带箔产销量创新高。2024Q3公司铝板带箔销量37.9万吨，同比增加6万吨。2024年以来