中泰证券：白酒双周更新：产业转入正循环，2019年行情再现？

核心结论：产业转入正循环。近期我们多地调研，消费复苏趋势确认，随着高档酒一批价的抬升，经销环节利润有望转正；目前处于白酒消费的淡季，我们预计陆续有招商、挺价以及新品发布的动作陆续出台，春糖或是下一个催化。考虑到自上而下产业逻辑梳理顺畅，白酒增长引擎有望加速，部分公司或许要上调盈利预测；从历史的角度来看，2019年一季度白酒行业整体收入端明显回暖，19Q1白酒板块实现收入769.15亿元，同比增长22.26%，白酒板块估值自2018年底的20.51倍回升至19Q1底的29.50倍，2019Q1开门红验证基本面强劲，奠定全年景气上行基调，我们认为随着一季度白酒动销复苏势头强劲，产业转入正循环中，2019年的白酒行情或再现。站在当下的时间点，我们认为后市商务宴请有望起来，高档以及次高端有望更为受益，考虑到动销、报表、估值等要素，我们认为投资重点从地产酒转向高档酒，次高端一季报之后或许更优：基本面指标总结：整体批价稳中有升，高端库存略有下行：（1）高端、超高端：批价稳中有升，库存水平保持稳定。贵州茅台：公司目前三月份配额暂未打款，预计是公司有意控制价格，本周批价环比持续上行，库存仍保持较低水平