山西证券：农林牧渔12月上市猪企经营数据跟踪：旺季生猪价格持续走弱，产能去化趋势不改

12月上市猪企经营数据跟踪和行业策略观点：根据我们重点跟踪的上市猪企公布的12月经营数据，14家上市猪企出栏总量环比11月增加13.13%，出栏节奏有所加快，14家猪企中有10家企业12月出栏量环比增加。价格方面，受市场整体猪价影响，12月份上市猪企商品猪销售均价环比11月下跌4.56%。12月猪价和仔猪价格继续偏弱运行，结合农业农村部11月能繁母猪数据，我们认为生猪市场整体仍处于供大于求状态，产能去化仍将是行业当前的“主基调”。2024年进入本轮周期的第4个“亏损底”，是2006年以来首次出现4个“亏损底”的周期，且周期磨底有望逐渐进入尾声。美国生猪产业在规模化程度较高的时期尚有明显的猪周期，当前我国生猪产业的规模化程度仍大幅低于美国，我国猪价未来仍将会呈现周期波动特征。由于二次育肥等行业行为的存在，我们倾向于认为未来猪周期的高点较有可能比2018年“非洲猪瘟”发生之前的正常周期高点要高。参考前两轮周期的经验，生猪养殖指数的拐点一般领先猪价周期拐点6-9个月。生猪养殖指数的上升周期往往在倒数第2个“亏损底”期间或附近已经开始启动，还没等到猪价走出最后1个“亏损底”，生猪养殖指数的上升