西南证券：盐津铺子（002847）-2023年三季报点评：Q3延续高增长，连续激励动力充足

盐津铺子(002847)投资要点事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入30亿元（+52.5%），实现归母净利润4亿元（+81.1%），实现扣非归母净利润3.8亿元（+95%）。其中2023Q3实现营业收入11.1亿元（+46.2%），实现归母净利润1.5亿元（+67.3%），实现扣非归母净利润1.4亿元（+82.9%）。贴近业绩预告上限。高基数下继续实现高速增长。1、分品类看，公司聚焦辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蛋类零食、蒟蒻果冻、果干坚果七大核心品类，致力于打造“低成本之上的高品质+高性价比”的产品，鹌鹑蛋等新品实现爆发式增长。此外，除散装外，发力定量装、小商品以及量贩装等规格，与渠道端协同发展。2、分渠道看，在保持KA、AB超优势外，公司积极拥抱电商、CVS、零食专营店、校园店等，形成全渠道覆盖，充分享受渠道变革红利。盈利能力逐渐恢复至高位。1、毛利率方面，整体毛利率34.5%，同比下降1.9pp，大豆油、棕榈油、黄豆等原材料价格下降，白糖价格上涨。公司提高供应链效率，整合上下游延伸打造全产业链，毛利率有望进一步提高。2、费用率方面，销售费用率12.3%，