国信证券：银行理财2024年5月月报：规模高增，不惧赎回

核心观点 理财4月份吸金效果显著。根据普益数据，4月末理财产品存量规模28.5万亿元，环比上月增加2.3万亿元。银行理财规模增长原因有二：一是银行存款收益率持续下行，尤其禁止手工补息后，部分高息揽存的“智能存款”被叫停，而理财产品收益基准在3%左右；二是债券收益率尤其是短端下行明显，整个4月理财产品仍有丰厚资本利得。在我们模拟组合中，纯债类产品月度收益达到0.52%。 4月底银行理财再次接受债市调整检验。4月最后几个交易日，随着央行持续关注长债收益情况，这引起债券市场收益出现阶段性调整，市场担心部分产品（尤其是日度开放、纯债类产品）会出现一定赎回压力，除了理财投资者持续受教育原因外，我们判断出于以下原因，本轮银行理财客户赎回压力并不显著：一是提前预防性赎回。经历2022年后，理财普遍加大基金专户配置，借助基金产品流动性优势替代直投信用债等低流动性资产，这种情况下考虑到负债端压力时，可以先赎回部分专户产品；二是资产配置调整，银行理财普遍借助保险资管嵌套存款，由于相关存款在银行负债中作为一般存款列支，整体可以体现较高报价优势，高收益存款不受市场波动影响，配置比例逐步提高（20%以上）；三是