光大证券：银行业流动性观察第89期：2月信贷社融数据前瞻

2023年以来，信贷投放维持高增态势，其中国有大行投放节奏明显加快，机构间差异有所加大，对于即将公布的2月份信贷社融数据，以及后续的可持续性，我们展望如下：1、预计2月份新增人民币贷款1.5-1.6万亿。经历1月信贷投放“天量”增长之后，2月信贷投放依然保持了较快节奏，加之去年为晚春，农历正月十五之前信贷需求较弱，春节错位效应导致今年2月上半月信贷同比大幅多增，票据利率始终高位震荡。2月后半程，部分银行信贷“量”“价”受到指引，预计2月份新增人民币贷款维持在1.5-1.6万亿，同比多增3000-4000亿。2、机构分化态势延续。尽管我们看到信贷规模持续高增，但机构分化态势延续，其中国有大行信贷景气度较高。在1月份的4.9万亿新增人民币贷款中，预计国有大行占比将近55%，2月份占比有望超过60%，同比提升近15个百分点，较2022年全年提升约10个百分点，显示出今年信贷投放的机构分化情况进一步加剧。预估2月份股份制银行信贷投放情况较1月份有所边际改善。与之相对应的是，城农商行信贷景气度较弱，特别是对于非上市银行而言，资产端面临较大定价压力，信贷项目储备不足问题仍存，非票据类信贷无论是对公