东方证券：锌行业报告：兰坪突破选矿难题，提升金鼎增产潜力

核心观点在传统工艺下，氧硫混合铅锌矿难以低成本利用。铅锌矿矿石按氧化程度可分为硫化矿、混合矿、氧化矿，当前全球80%以上的金属锌来自硫化矿，而混合矿及氧化矿由于氧化率较高、矿物表面的改性困难，导致选矿工艺复杂、处理成本高，在传统工艺下，难以得到很好的利用。混合矿和氧化矿在我国铅锌资源储量中占比较大，立足现状，要求我们利用好氧硫混合铅锌矿和氧化铅锌矿。澳大利亚Century尾矿是近年来成功利用氧硫混合锌矿的典型案例。在多年的开采过程中，世纪锌矿留下了近8000万吨的氧硫混合锌矿的尾矿。Century尾矿已经堆存在地表，相较于新开采的露天矿不需要进行土石方的剥离，采矿成本较低；将锌选矿回收率从52%提高至64%后，Century尾矿整体的矿石采选成本进一步降低。Century尾矿2022年的锌矿产量达12.36万吨，精炼锌的总维持成本处于全球成本曲线前24%分位，实现了对氧硫混合锌矿的有效利用。兰坪选矿工艺取得突破，金鼎锌业年产量或将翻倍。兰坪铅锌矿在地表堆存了近4000万吨的低品位、氧硫混合铅锌矿，其中蕴藏了约200万吨铅锌金属资源。2023年中南大学和云南科力联合研发了“氧硫混合铅锌矿