民生证券：商贸零售板块2021Q3业绩综述：“618”对Q3虹吸效应明显，珠宝延续高景气

板块业绩综述：收入增速因去年同期低基数上升幅度较大，费用管控向好我们以申万商贸零售成分股为基础，加上可选消费标的（贝泰妮、上海家化、老凤祥、周大生等），对2021Q3行业整体盈利能力加以分析。2021Q3收入同比上升37.2%，增速同比上升31.3pct,增速环比Q2上升2.8pct。2021Q3毛利率为10.6%，同比-2.7pct，我们认为，主因三季度原材料价格上升，净利率水平有所下降，2021Q3行业扣非归母净利率为0.4%，同比-1.2pct。医美美妆板块：618购物节对Q3虹吸效应明显，利润端增速好于收入端营收同比有所下降，归母净利正增长，盈利能力有所提升。Q3医美美妆板块实现营收79.5亿元，同比-13.6%，归母净利润12.2亿元，同比+22.6%，Q3毛利率为56.5%，同比+10.5pct。费率方面，单Q3整体期间费用率同比下降0.3pct至40.3%，销售费用率同比上升5.3pct至31.4%，管理费用率同比上升1.5pct至9.7%。三季度美妆公司的淡季，相关公司在三季度普遍加大投放，为Q4的“双十一”铺路，销售费用率有所上升。产品端龙头收入明显增长，爱美客、华熙