中泰证券：造纸行业动态点评：本轮纸浆涨价梳理：欧洲需求强劲、供给短期偏紧，关注太阳、华旺

投资要点 本轮纸浆上涨催化因素：核心驱动为欧洲需求修复+库存低位+产能检修； 需求端：欧洲需求从23年末开始走出俄乌阴霾进入修复周期。俄乌冲突对欧洲纸浆需求的影响主要体现为1）下游成品纸需求减少；2）能源价格高企影响纸厂正常开工。受此影响，23Q1-3欧洲纸浆需求量下滑较多，23M2-M9欧洲纸浆消费量合计609万吨，同比-21%。23Q4随着欧洲整体经济环境的修复，纸浆需求开始逐步改善，24M1-M2欧洲纸浆消费量168.6万吨，同比+8%。 欧洲库存：需求改善促进港口库存快速去化，浆厂库存处于低位。根据Utipulp数据，截至24M2，欧洲港口化学纸浆库存为67.6万吨，较23年12月下降9.5%；库存天数从23年12月的29天下降至26天。较低的港口库存水平促进欧洲纸企拿货意愿。而从海外浆厂库存来看，23Q3以来浆厂库存天数已触及底部区间，浆厂销售压力不大，因此有较强的提价动力。 供给端：产能检修及红海事件减少短期供给量。根据CPC统计，目前已有Suzano、CMPC、APP、Arauco等多家浆厂披露了上半年停机检修计划，对Q1纸浆产能影响约51.5万吨，对Q2产能影响约47.