国金证券：轻工造纸行业研究：各纸种开工率继续提升，白卡纸加速去库存

行业观点更新：造纸：本周造纸板块涨2.8%，本周各个细分纸种的开工率继续保持温和上升趋势，箱板、瓦楞、铜版和双胶纸开工率分别环比升2.2%、1.2%、1.38%和2.42%，白卡纸本周开工率升1.46%。纸厂挺价的意愿强以及下游补库力度加大是导致目前开工率上升的主要逻辑。本周库存方面，表现最佳的纸种是白卡纸，白卡纸库存环比降低9.4%，但鉴于新增产能投放在即，我们认为白卡纸价格大幅拉涨难度较大。箱板、瓦楞库存分别环比+3%、7.7%，铜版纸和双胶库存分别-3.2%、2.1%。核心矛盾还是需求因素。木浆方面，本周针叶浆价跌至5140元/吨，阔叶浆价温和反弹，我们预计浆价还是会延续下跌态势，继续看空。家居：本周30大中城市成交面积（当周值）同比下降20.9%，累计较19年/20年同期分别上升6.2%/12.1%。鉴于四季度，家居板块将完成估值切换，头部企业20倍左右的估值水平，家居头部企业有望迎来价值修复。电子烟：预计终端去库的过程仍将延续，等待政策明朗。投资建议特种纸：推荐仙鹤股份（特种纸提价&浆价下行）；家居：推荐欧派家居（整装业务&平台化）、顾家家居（份额集中&零售转型）、梦百合（美