国金证券：宝丰能源（600989）-成本优势凸显，疫情缓解具有修复空间

宝丰能源(600989)业绩简评2023年3月9日公司披露年报，2022年实现营收284.30亿元，同比增长22.02%；实现归母净利润63.03亿元，同比下降10.86%。其中，Q4实现营收69.45亿元，同比下降2.24%；实现归母净利润9.30亿元，同比下降46.93%。经营分析四季度行业压力相对较大，公司的相对优势依然显现。四季度公司焦炭依然保持高负荷生产，烯烃产量环比三季度提升约9%，无论是原料煤还是焦煤价格维持高位，行业成本压力较大，多数焦炭厂处于亏损状态，而各种煤、油、气头烯烃的价差大幅收窄甚至转负，四季度烯烃均价环比下行约2%，而公司借助成本优势依然能够维持盈利空间，四季度整体毛利率约为21.29%，净利率为13.39%，虽然是历史最为承压阶段，但比行业竞争对手表现良好；疫情逐步缓解，烯烃焦炭盈利有望修复。2022年下半年，公司两大核心产品终端需求不振，房地产和消费整体表现承压，行业原材料价格压力难以向下游传导，而最近来看，伴随疫情的逐步缓解，消费复苏，烯烃的价格并未大幅跟随原材料价格进行波动，同时在国家政策调整下，预期房地产基建的需求也将逐步恢复，带动需求回暖，产品盈