国金证券：传媒互联网产业行业周报：关注中报和虚拟资产Bullish的IPO

本周观点 调整后再出发： 教育：景气略有承压。教培龙头新东方、好未来发布的春季（3-5月）财报来看，K9素养仍然是增速较快的，但由于小机构供给恢复，行业竞争边际加剧，龙头增速放缓，阿尔法能力逐渐趋稳。但另一方面，龙头股东回报力度加大。本周多邻国发布Q2财报，收入利润超预期，上调全年收入指引，有望提振AI教育情绪。 奢侈品：宏观经济压力仍在，中国区销售未见明显改善，龙头财报出现分化，聚焦超高端客群的爱马仕以及以高级珠宝为核心的历峰集团表现相对稳健。本周Tumi品牌在上海南京西路开出中国首家旗舰店。 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，人均咖啡消费量仍有教育潜力。2）茶饮：略有承压；尽管“秋天第一杯奶茶”带来短期活动热度，但行业供给呈快速增加趋势，竞争加剧；9.1社保新规实施增加加盟门店成本压力。 电商：略有承压。电商大盘增速放缓，行业竞争依旧激烈。即时零售/外卖成为新战场，头部平台营销&补贴&运力等基础设施投入大，利润端短期或将受影响。近期，淘宝上线全新大会员体系，整合饿了么、飞猪等，全面覆盖多种生活场景；快手上线外卖，互联网平台竞争同质化，高频流量场景竞争更激烈。 流媒体