光大证券：爱美客（300896）-2022年年报点评：4Q疫情影响全年增速，推出激励计划彰显长期发展信心

爱美客(300896)事件：公司发布2022年年报，2022年实现营收/归母净利润分别为19.39/12.64亿元，分别同比+33.9%/+31.9%；4Q2022实现营收/归母净利润分别为4.49/2.71亿元，分别同比+5.8%/+9.0%。点评：濡白天使快速放量，4Q营收受疫情影响较大：2022年，公司溶液类/凝胶类产品分别实现营收12.9/6.4亿元，同比+23.6%/+65.6%；溶液类/凝胶类产品的销量分别为345.32/73.96万支，同比+26.8%/+4.7%；溶液类/凝胶类产品的平均单价分别为374.36/862.82元，同比-2.6%/+58.2%。我们认为凝胶类产品营收大幅增长主要受益于公司高端产品濡白天使放量与宝尼达快速增长，估计2022年濡白天使实现营收3亿左右，估计同比增速为370%，宝尼达估计实现营收1.4至1.6亿，估计同比增速为65%。截至2022年末，濡白天使已进入超过600家医美机构，授权700余名医生。根据《2022年新氧医美行业白皮书》，2022年在新氧平台上，宝尼达的GMV同比增速达到约70%。公司高端产品的放量有助于增强公司营收质量，提升